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华泰李超:金融数据超预期走高 货币政策后续操作或较为谨慎

2019-10-30 17:26:47   人气:1124

作者:华李泰超

9月份信贷增长1.69万亿元,同比增长3069亿元。

央行数据显示,人民币贷款增加1.69万亿元(我们预计为1.4万亿元),同比增加3069亿元。余额同比增长12.5%,比上个月增长0.1个百分点。

9月份信贷增长主要是由于企业贷款的贡献,但短期贷款所占比例较高。

部门方面,9月份家庭贷款增加7550亿元,其中短期贷款增加2707亿元,同比增加427亿元,中长期贷款增加4943亿元,同比增加634亿元。非金融企业和组织贷款增加1013亿元,其中短期贷款增加2550亿元,同比增加1452亿元,中长期贷款增加5637亿元,同比增加1837亿元,票据融资增加1790亿元,同比增加47亿元。非银行金融机构贷款减少659亿元。

可以看出,9月份信贷增长主要是由于企业贷款,其中短期贷款的贡献更大。在本月的增长中,中长期贷款的比例逐月下降。银行有可能在本季度末增加短期贷款。中央银行从确保广义货币供应量m2和社会金融的增长率基本上与名义国内生产总值的增长率相匹配的角度出发,采取了各种措施,并鼓励加强金融机构对实体的支持。“金融供给侧改革”释放了信贷效应,抑制了房地产融资的阻力。

社会财政增长2.27万亿元,口径调整也有一定贡献。

9月份,社会融资规模增长2.27万亿元,同比增长1383亿元,社会融资存量同比增长10.8%,比上年增长0.1个百分点。社会融资同比增长主要是由于信贷的积极影响、企业债券的同比增长、委托贷款的同比下降以及地方政府专项债券的负向拉动。结构上,9月份人民币贷款增加1.76万亿元,同比增加3300亿元。委托贷款减少26亿元,同比减少1405亿元;信托贷款减少657亿元,同比减少251亿元。未计银行承兑汇票减少431亿元,同比减少116亿元。公司债券融资净额为3465亿元,同比增长3082亿元。地方政府专项债券融资2194亿元,比去年同期减少5195亿元。

从9月份起,“社会融资规模”中的“企业债券”统计将进一步完善,“交易所企业资产支持证券”将纳入“企业债券”指数。调整后,本期“公司债券”基数将会回落和上升,对社会融资产生积极影响。9月份特别债券的跌幅超过去年同期。第三季度特别债券发行完成后,第四季度金融机构可能仍面临下行压力,也可能在明年初面临更明显的信贷释放。

M2经济反弹,随后的货币政策操作可能会更加谨慎。

截至9月底,广义货币m2余额同比增长8.4%,较支撑m2的前一值上升0.2个百分点。货币乘数仍处于高水平。狭义m1余额同比增长3.4%,与以前持平。经济下滑和cpi通胀的压力增加了货币政策决策的难度。我们认为,货币政策正在艰难地过渡到稳定和略微宽松的政策。我们仍然需要密切关注未来的经济增长和价格趋势。年内减息概率不高,减息操作将更加谨慎。

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